Limitado potencial de las bolsas
El diferencial de retorno de la renta variable frente a la deuda es de sólo 2,46 puntos, pese a suponer un riesgo mayor
El S&P 500, uno de los índices de referencia en EEUU, repuntó un 4% en enero. Un avance que supera el 3% de su homólogo en Europa, el EuroStoxx 50, pero que supone gran parte de la rentabilidad que se espera en el año. De hecho, los analistas fijan una revalorización del S&P del 4,88% en el ejercicio sustentadas en el empujón de la tecnología y en una expectativa de tipos a la baja que Jerome Powell, el presidente de la Fed, se ha encargado de enfriar. Algo lógico habida cuenta del alto crecimiento del PIB estadounidense y, sobre todo, de la solidez del empleo. Una fortaleza del mercado laboral más fuerte de la esperada se traduce en incrementos salariales, lo que puede incentivar al consumidor estadounidense y deshacer la lucha de la Fed contra la escalada de los precios que arrancó en 2022. Ante este riesgo es comprensible que el banco central muestre cautela y que el mercado ya deje en cuatro el número de recortes de tipos esperado este año, cuando hace menos de dos meses anticipaba hasta siete.
Este contexto de menores rebajas en el precio del dinero pasará factura a las cotizadas y, con ello, a las expectativas de Wall Street. Una situación parecida se da en la bolsa europea, aunque el peor arranque de año, con una subida de solo el 3% deja un mayor potencial hasta el 7,8% de retorno que los analistas esperan en el año. Pese a ello, la realidad es que el recorrido que presentan las bolsas a ambos lados del Atlántico es limitado en un contexto de menos rebajas de tipos de interés. Esto convierte a la renta fija en una opción a tener muy en cuenta para el inversor, ya que la rentabilidad extra que ofrece la bolsa sólo supera en 2,46 puntos a la de los bonos. Un diferencial muy escaso que refleja que asumir riesgos ya no compensará tanto en este ejercicio.
